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2024年9月12日上午，经世智库学术委员会委员，中辉期货首席经济学家，中国社科院硕士生导师高敏博士进行了题为《如何看待当下的中国经济？》的精彩演讲。
经世智库学术委员会委员，中辉期货首席经济学家，中国社科院硕士生导师 高敏博士
高敏博士的演讲向我们介绍了他对当下中国经济的看法以及对如何走出“价格水平下行陷阱”的解读，高敏博士的演讲分成六部分，一，价格水平下行压力明显加大；二，价格水平下行的主要原因；三，长期价格水平下行：日本经验教训；四，价格水平下行的影响；五，应对价格水平下行的宏观政策；六，宏观视角下的资产配置。
第一部分，高敏博士向我们介绍了目前价格水平下行压力明显加大的现状。价格方面，CPI、PPI持续走弱，而CPI近期回暖原因是季节性供给侧扰动，PPI走势更弱，需求不足和产能过剩；利率方面，国债收益率持续下行；资产价值方面，全国二手房价格持续下降，房地产租赁价格也持续下降，A股总市值持续下降的现状。
第二部分，高敏博士向我们介绍了价格水平下行的主要原因。首先，中国传统增长路径是城市化、工业化、国际化。城市化方面，土地财政的债务增长模式难以持续；工业化方面，需求收缩带来“内卷式竞争”；全球化方面，中国崛起对全球工业国家产生冲击，全球供应链重构加剧需求收缩。
第三部分，高敏博士从日本吸取经验教训，向我们讲解了长期价格水平下行的风险。日本的长期价格水平下行从股市和房市下跌开始，在泡沫破裂前，日本城市化率已经基本停滞，泡沫破裂后，日本CPI长期在0附近，且日本僵尸企业数量不断攀升，而日本僵尸企业主要集中于建筑业和房地产，日本社会从“利润最大化”到“负债最小化”，随后日本企业到海外寻找新机会。那么将中国与日本进行对比，中国发展阶段落后，房地产涨幅与日本相似，“房地产+建筑业”贡献大于日本，人口老龄化先于日本，主要购房人群下降更早。
第四部分，高敏博士向我们介绍了价格水平下行的影响。2023年，货币政策传导出现一定不畅，居民部门不愿消费，储蓄意愿增强。
第五部分，高敏博士提出了应对价格水平下行的宏观政策，首先，短期内要加速房地产市场和地方债出清，尽快逆转房地产市场和地方债的负反馈，足量果断实施更有强度的逆周期调节,足量果断实施更有强度的逆周期调节；中长期要开启新一轮财政体制改革，构建新质生产力，大力发展数字经济，以“ 一带一路”为抓手开拓国际新市场。
第六部分，高敏博士讲解了宏观视角下的资产配置，基于“美林时钟”的资产配置判断，“价格水平下行陷阱”将拉长美林周期；债券方面，价格水平下行预期下预计牛市仍将持续；贵金属与加密货币方面，价格中枢仍将上移；工业品方面，预计价格呈现震荡分化趋势；权益市场方面，仍以结构性低位震荡为主。
感谢经世智库学术委员会委员，中辉期货首席经济学家，中国社科院硕士生导师高敏博士的精彩演讲！
